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红宝丽：需求与产能驱动 业绩出现拐点

红宝丽是我国最大的硬泡组合聚醚生产商，经过二十年的精耕细作，积累了突出的技术优势与良好的客户关系，随着65号文取消放开了对建筑材料A级阻燃的限制及执行新的建筑外墙保温防火方法，聚氨酯板需求有望实现爆发式增长。

同时，公司年产1500万平方米聚氨酯保温板项目第二条生产线已于2013年3月投产，形成了750万平方米产能;5月28日，公司公告称，年产6万吨环保型聚氨酯硬泡聚醚技术改造项目试生产成功，进入批量试生产阶段。

分析人士认为，随着需求拉动与产能释放，公司有望重回高增长轨道，值得关注。

聚氨酯保温板迎来发展良机

在2011年以前，北京央视新址附属文化中心、上海胶州教师公寓等发生了伤亡很大的火灾，造成了较大的社会影响。为劳保服饰此，公安部消防总局在2011年3月发布了65号文件，规定民用建筑外保温材料采用燃烧性能为A级的材料。此文件使聚氨酯行业的很多公司受到了部分限制，业绩也明显下滑。

2012年12月，公安部消防总局发布文件取消65号文件，使聚氨酯保温板材行业 重获自由 ，需求空间再度打开。相比较EPS、XPS等有机材料而言，聚氨酯保温板材性价比最高。此外，今年10月1日起执行的《建筑外墙外保温系统的防火性能试验方法》，有望阻止聚苯乙烯板和劣质聚氛醋板获得B1资格，为聚氨酯保温板材 让出 了市场份额。

6月18日-1为了操作方便9日，由住房和城乡建设部科技与产业化发展中心、中国塑料加工工业协会聚氨酯制品专业委员会共同主办的全国绿色建材与建筑节能结构技术交流推广会议。会议传来的信息显示，在欧美国家，50%的建筑保温材料使用聚氨酯保温材料，尤其是加拿大，聚氨酯用于建筑保温材料已占到有机保温材料市场份额的50%以上，而我国聚氨酯在建筑保温领域中的应用率仅为10%。据中国聚氨酯工业协会预测，未来5年聚氨酯在建筑保温材料领域中的应用率将达50%左右。

产能将大幅释放

公司产品为硬泡聚醚、异丙醇为核心，太阳能EVA封装胶膜为辅。2012年，公司实现硬泡聚醚销量超过9万吨，异丙醇胺销量超过3.2万吨。据了解，公司年产1500万平方米聚氨酯保温板项目第二条生产线已于2013年3月并缩短制造周期以加快设计验证投产，形成了750万平方米产能;5月28日，公司公告称，年产6万吨环保型聚氨酯硬泡聚醚技术改造项目试生产成功，进入批量试生产阶段。照此来看，目前公司硬泡聚醚年产能达到15万吨以上，稳居行业龙头地位。

对于太阳能EVA封装胶膜，公司8月27日在全景互动平台上表示，EVA封装胶膜产能为1200万平方米/年，因太阳能市场受反倾销等影响，持续低迷，为规避风险，公司没有规模化生产，今年上半年，公司尝试生产少量产品并销售，将根据市场变化调整后续产能。

聚氨酯行业由于准入门槛不高，使得行业内中小企业数量众多，有数据显示，行业内80%以上的企业为日产量100立方米以内的企业，14%日产量介于100立方米到200立方米之间，日产500立方米以上的企业只占到1%～2%。那么，公应城司产能大幅提升既有利于形成规模效应，降低成本，同时，又能够加强在产业链上的话语权，意义十分重大。

上半年业绩明显回升

过去三年，红宝丽的业绩一直在低位徘徊。数据显示，从2010年至2013年一季度，净利润增长率分别为-7.77%、-16.31%、2.26%、18.83%。正因为如此，当同行业竞争对手联创节能(300343,股吧)的股价节节攀升时，公司的股价依然无人问津。

但2013年或许将是公司业绩的拐点之年。7月30日，公司发布业绩快报称，2夏威夷果013年月，公司实现营业收入102,754.08万元，比上年同期增长22.30%;实现归属于上市公司股东的净利润625.43万元，比上年同期下降87.49%。从营业收入指标来看，公司同期22.30%的增长超出市场预期。对于净利润大幅下降的原因，公司表示切碎机，公司收到假票据6896万元，并相应计提了资产减值准备，对当期业绩的影响幅度预计为1500万元至6244.50万元。公司同时表示，已经向南京市高淳公安部门报案，上年同期下降87.49%。随着案情的变化，不排除实际损失会低于计提减值准备的数额。

换言之，如果没有出现巨额假票据这一意外事件，公司的净利润将同比增长20%左右，与公司在一季报中预测上半年增长10% 30%一致。

具有技术优势与服务优势

公开资料显示，公司于2000年被国家科技部认定为国家火炬计划重点高新技术企业，公司技术中心于2005年被江苏省经贸委认定为江苏省省级企业技术中心，在聚氛醋原料及高阻燃保温板领域具有深厚的积累，每年均有一批科技含量高、附加值高的新产品问世。同时，公司的技术服务始终围绕客户进行，尽量满足客户的诉求，对主要客户，公司会派工程师进行现场指导，积累了较好的口碑。

地方政府推广力度制约行业增速

近年来，我国正在逐步完善建筑节能标准并大力推广。5、精密滚珠丝杠副 ABBA 2套环保部门会同住建部等出台了一系列推进节能建筑材料应用的法规，比如，建设部在2005年就成立了 聚氨酯建筑节能应用推广工作组 。但是，有些地方政府着于短期利益，并不愿意实施，目前，有些省份采取 拖 字诀，睁一只眼，闭一只眼。这将在很大程度上制约行业的发展增速，而这又是企业所不能改变的。尽管在其诸如原材料价格波动、区域竞争等方面存在一定的风险，但其影响程度或许远小于前者，值得投资者注意。